今天，小雅没忍住，想说说邬传雁被“关闭交易权限”事件。1，建议基民回避有治理问题、文化问题的基金公司，哪怕表面上看，矛盾缓解了；2，邬传雁事件不该私了，“关闭基金经理交易权限”事实如何？是否涉及违反多项法律法规，需要监管关注并展开调查。
8月30日，一张微信图片在网上流传，泓德基金副总经理、基金经理邬传雁在微信上，激烈质问泓德基金总经理王德晓、督察长李晓春等人，称公司关闭了其管理的基金交易决策权限，自己“很震惊”！成立于2015年的泓德基金，是中国首家个人系公募基金管理公司，公司总经理王德晓是公司第一大股东，持股比例为25.9%。王德晓曾任阳光保险集团副董事长兼副总裁、阳光资管董事长兼总经理、华泰资产管理有限公司总经理。邬传雁作为泓德基金创始成员，资管从业经验21年，曾任幸福人寿保险公司总裁助理兼投资管理中心总经理、 阳光保险集团资管中心投资负责人、阳光财险公司资金运用部总经理助理等职务。
截至今年二季度末，邬传雁在泓德基金管理的资产规模是432.7亿元，约占全公司公募资产（1153.75亿元）的近一半。泓德卓远混合基金是邬传雁管理的权益类基金，成立于2020年12月22日。至今年8月31日，该基金净值为0.8398，跌幅超过15%。8月28日，泓德卓远基金曾发布公告，增聘于浩成与邬传雁共同管理这只产品。8月30日，邬传雁微信连发上述7问，媒体随后援引邬传雁的表述称，泓德基金在増聘基金经理时，未与其讨论，其并不了解该变更是“共管”还是“换人”，并且对于公司关掉其在该基金的交易决策权限感到震惊。在微信朋友圈连发的7大质疑当中，邬传雁提及了另外一只基金——泓德裕泰，意指“关闭交易决策权限”行为，之前在他管理的泓德裕泰也曾有发生。资料显示，泓德裕泰成立于2015年12月17日，成立之初由邬传雁担任基金经理，随后半个月不到，该基金新聘李倩共同管理，2018年10月，邬传雁离任该基金。邬传雁的公开质疑，引发全社会关注。8月31日，泓德基金公开回应称：“确属沟通环节出现问题，对此我们深表歉意，目前问题已经妥善解决”。对于赠聘基金经理的理由，泓德基金解释称，涉事基金的业绩未给投资人带来良好体验，公司倍感压力，决定増聘于浩成为基金经理，与邬传雁共同管理。泓德基金发出回应之后，9月1日，邬传雁出现在泓德直播间，声称已和公司总经理王德晓进行了深度沟通，他相信“（这样的事情）应该不会第二次发生”。但值得关注的是，此前，邬传雁是泓德基金“基金管理人投资决策委员会”（下简称“投决会”）的成员，排名在总经理王德晓之后。但近日，邬传雁已消失于泓德投决会的名单。对于退出投决会名单，邬传雁在9月1日的直播中回应：“其实我来到泓德，对于管理事项一直不太感兴趣，是否是投决会委员并不在意。”而对于被取消的交易权限，邬传雁表示：“公司对市场的回应还是非常有诚意，面对问题、解决问题......因为是共管，我和于浩成都具有投资交易决策权限，这只产品目前还是以我为主。"邬传雁没有直接回应自己的去留问题，仅表示：“在持有人利益没有得到体现以前，我是不会去考虑个人和公司利益的。”对于邬传雁事件，小雅的看法是：矛盾双方达成的和解，并不能解除泓德公司存在的治理风险和企业文化风险，基金经理邬传雁的去留存疑，基民需要回避相应风险。根据中国基金业协会2012年发布的《关于重新发布和实施《基金经理注册 登记规则》有关事项的通知 》第十四条，“无特殊情况，基金经理管理现有基金未满 1年即不再管理现有基金的，不予办理变更手续。”泓德卓远混合基金成立于2020年12月22日，至今未满一年。尽管协会规定留有余地，特殊情况下可以申请变更，但按照行业不成文的约定，任职新基金未满一年的基金经理离职，无法到新的机构任职。投决会是基金管理公司投资决策的最高决策机构，是非常设的议事机构。邬传雁可以不喜欢管理，但投决会委员的工作并不是日常管理事务，而是更深度参与基金投资决策管理的方式。比如，一个基金公司是否需要在极端市场下对股票进行整体控仓、基金公司对哪类公司限制投资、对5%以上重仓股的持仓要求、当日买入涨幅超过一定比例股票如何控制交易等，投决会都有最高决策权。一些非投研出身的基金公司总经理，不参与投委会干涉投资，是一种开明和信任，这有过先例；但是分管投资的副总以不喜欢管理为名，不参与公司投决会却非常不合常理。比如易方达基金公司，总裁刘晓艳参与一些大的公司决策，但未参与具体的权益投资投委会，但是专注投资、不喜欢管理琐事的张坤等，却都在权益投资的投决会当中。
再比如睿远基金公司，总经理陈光明主管专户，全市场以不管投资以外“俗事”、老顽童的笑称闻名的老将傅鹏博，是其公募投资的投委会主任。
简言之，投决会管的不是琐碎的日常事务，而是重大投资决策事项；分管投研的副总不参与重大投资决策事项，是不被信任和不被需要的管理层态度。泓德基金以邬传雁除名投决会名单的方式，将内部不信任的文化外在显性化了。而基金公司管的是信托资产，分管投研副总不被信任，是一种极为糟糕的投研文化。2，除了被显性的不信任文化，泓德基金存在不克制的规模诉求文化。资产管理公司在意规模无可非议，但用一些过度营销方式去放大规模，却值得警惕。去年年底，邬传雁发行新基金的时候，有自媒体是这么说的：
当时，小雅有些看不下去，在自己朋友圈留了段文字，对如此宣传手法表达反感。结果，该公司PR发微信给小雅，声称躺枪，不是自己公司传播的，也不认识作者。
PR还说：“邬总是很好的人，他完全不希望自己被炒作。”小雅当时没有多说，有时候，一些渠道人员为了销量，也会对基金传播资料做一些加工和“美颜”。
但是，说实话，连小雅在自己朋友圈碎碎念几句，都有各基金公司人士前来“交涉”，高叫委屈。要说基金公司对这样浮夸的传播一无所知或者不情愿，那是天大的笑话！一边坐享“美颜”广告带来的销量（有没有推波助澜不知道），一边叫着委屈的基金公司，这样的公司文化，该怎么说呢？另一件事，更能看出泓德基金的规模诉求，就是当基金经理短期风格不适应的时候，强行加人做调整。先说邬传雁的业绩怎么样？如下图，今年来的业绩确实不行。去年年底，募资上限50亿的泓德卓远，一天卖了超过140亿，不得不按比例配售。大半年下来，“日光基”亏了超过15%，当日抢购者在高预期下的失望和失落，可以想象。但是拉长时间看，邬传雁最早管理的公募基金泓德远见回报，从2015年8月至今，6年多19.55%的年复合收益率，还是相当可以的。过去两年，很多核心优质资产涨幅过大，这些资产今年被轮番“定向”爆破，今年业绩不好的老将可不止邬传雁。
要是都像泓德基金这样拿老将“作法”，全国公募基金的老将只怕一大半都下岗了。对于基金经理的投资能力，小雅跟国内众多优秀基金经理交流过，一致看法是：看持仓和换手率，可以初步有个预判（当然，结果需要时间验证，也有运气成分）。随便翻看看邬传雁的持仓，关注资本市场的童鞋都看得出，偏成长的蓝筹股比较多。再看管理时间最长的泓德远见回报，换手率是非常低的。简单理解，他的收益主要不是通过交易带来的，而是持有公司带来的，这样的收益，可复制性和可持续性相对更好。至于未来邬传雁的业绩是否会转好，不好说，但有一点小雅可以肯定：坚持他自己的方法论，长期向好的概率比很多基金更高一些。而强行让他做自己不擅长的投资方式，或者强行加入与他投资方法不合的基金经理，大概率是不利于投资者的长远利益。国内某大型基金公司总经理曾与小雅交流：投资者利益至上，不等于投资者需求至上。投资者很多时候感性更多而理性更少，专业资产管理公司不能迎合投资者的短期需求，去损害投资者的长期利益。这么一个简单朴素的道理，泓德基金不会不知道。因为短期市场风格不合适，去限制基金经理的正常操作，这不是一个有长期价值观的企业文化。想到这里，小雅不禁想到泓德基金官网声称的企业文化了。当基金经理都不知道自己的交易决策权益被取消了，当基民都以为邬传雁还是基金经理、他却已经没有交易决策权限了，怎么能说公开、公平、公正？
对比泓德基金的企业文化，小雅倒是想给基金经理邬传雁点几个赞。1，基金公司随意取消基金经理交易决策权限，无论出于什么原因，是对基民利益的最大损害。基金经理不管出于什么原因，质疑管理层的失当，有利于保护基民利益。事实上，资产管理行业的商业模式是规模导向，基金公司有着不少短期行为，基金经理不敢多言，或者跟公司站在一起享受利益分配。能把长期业绩当回事、愿意如此“抗争”的基金经理，全市场太少了。按照邬传雁的说法，泓德裕泰有过前车之鉴，退出投决会他可以认，但是不能再让泓德卓远重蹈覆辙，这个理由小雅支持。9月1日直播中，邬传雁公开打出自己的FLAG，“我处理所有事情的原则，一定是将持有人利益放在最高。”2，9月1日，邬传雁公开说，对于自己管理的产品，他自己也一直在买。“到目前为止，我所有的金融资产和家人的金融资产，均全部投在我自己的产品当中。尽管今年市场波动，但我并没有赎回过一份额基金，接下来发了工资，我也会继续和大家一起申购我的基金。”所有的金融资产和家人的金融资产，全部投在自己的产品当中，小雅不知道有几个公募基金经理能做到？可以肯定的是，非常少！
遇到取消交易决策权限，愿意公开发声质疑管理层；在得到管理层后，愿意站出来，接受对自己的所有不公平做法，并且承诺继续申购和管理好自己的基金。
看到这样的举动，小雅是有些感动的。这样的基金经理，泓德基金容不下，是一种行业悲哀？
邬传雁过往在保险行业做投资，持仓不公开，他在公募的业绩时间不到7年，虽然很多机构来推荐过邬传雁，小雅看得并不多。
但这次事件之后，小雅去翻看了邬传雁的季报、年报，写得比较认真。这里不赘述，有心的投资者可以去查找。
一个有业绩、心里装有投资者利益的基金经理，泓德基金的做法，让小雅想起芒格的一句话——“我的剑，只留给能挥舞它的人。”表面看，邬传雁的投资交易决策权拿回来了，可这场所谓的“沟通误会”，却让人难以相信泓德基金的企业文化。除了企业文化问题，投资者还需要关注泓德基金的公司治理问题。
小雅作为基金行业19年的记录者，想提请监管关注并调查泓德基金的合规问题。因为这不仅直接关系着上百万基民的利益，也是基金行业规范发展的重要问题。从基金中报来看，邬传雁管理的400多亿基金，不考虑基民重叠问题，共有127.26万持有人。其中不乏机构的看好，比如70多亿的泓德远见回报，机构持有者比例高达39.89%；90多亿的泓德臻远回报基金，机构持有者的比例高达28.56%。即便有这么多机构盯着，即便邬传雁已是公司高管，仍然要面临管理的基金“交易决策权限在事先不知情的情况下被取消”，并在不知情中被增加了基金经理。而在事情公之于众之后，还不得不接受与他人一起管理基金的现实，这是行业发展的荒诞怪事。基金经理被干涉交易权限不是个案。过去，时有基金经理抱怨，有基金公司总经理直接进入交易室，强行取代基金经理下单。但这只是台下说说，难有实锤。
多年来，为了解决基金公司股东利益和管理层利益不一致问题，减少基金公司管理层因为任期过短导致的短期化行为，监管推动基金公司转型，比如通过股权分散、自然人持股等，让公募基金向有利于持有人长期利益的方向发展。泓德基金享受了制度红利，成为国内首家个人系公募基金管理公司，但也成为矛盾公开的爆点。如果真如邬传雁所说，在未取消基金经理、未告之基民情况下，取消了他作为基金经理的交易决策权限，可能涉及公司合规的重大问题。根据2001年证监会颁布的《关于规范证券投资基金运作中证券交易行为的通知》，“各基金管理公司应当调整和完善内控制度和各项决策程序，明确各个岗位对保证规范交易行为的责任......基金经理必须对其管理的基金运作中涉及的交易行为负责。”小雅想问：如果基金经理没有交易决策的权限，该如何对基金的交易行为负责？根据2002年证监会发布的《证券投资基金管理公司内部控制指导意见》第十三条：各岗位职责明确，有详细的岗位说明书和业务流程，各岗位人员在上岗前均应知悉并以书面方式承诺遵守，在授权范围内承担责任。建立重要业务处理凭据传递和信息沟通制度。小雅想问：基金经理都不知道自己被取消交易决策权限了，泓德基金有书面通知基金经理的授权变化吗？增加新的基金经理是否是基金重要业务？按照基金平稳运作原则，是否需要与原基金经理做事先的充分信息沟通？根据2009年发布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》第九条：投资管理人员应当独立、客观地履行职责，在作出投资建议或者进行投资活动时，不受他人干预，在授权范围内就投资、研究等事项作出客观、公正的独立判断。第十八条：公司应当建立完善投资授权制度，明确界定投资权限，防止投资管理人员越权从事投资活动。投资管理人员应当严格遵守公司的投资授权制度，在授权范围内履行职责；超出授权范围的，应当按照公司制度履行批准程序。
第二十条：公司在投资管理人员安排方面应当公平对待基金和其他委托资产......不得应其他机构客户的要求调整基金经理而损害基金份额持有人的利益。
小雅想问：基金经理的日常交易决策授权，究竟是按照基金契约约定的，还是基金公司管理层指定的？如果可以由随意指定，如何确保投资的独立判断？
8月30日，证监会主席易会满在讲话中提到：“推动资本市场高质量发展各项工作正在积极有序推进，其中管理资产超过60万亿元的基金业高质量发展至关重要。”截至今年7月底，公募基金管理资产规模达到23.5万亿元，上升至全球第四位。其中，权益类基金管理规模达7.7万亿元，创历史新高。目前，公募基金有效账户数达11.9亿个，权益类基金长期业绩显著超过大盘指数，个人投资者对公募基金的信赖不断增强，通过投资公募基金入市的趋势正在形成。易主席说，公募基金被公认为最透明的资产管理行业。近年来，监管持续加强公募基金行业规范管理......行业机构公司治理、合规管理、风险控制水平显著提升。
总的看，公募基金行业坚持持有人利益优先，在回报投资者、服务投资者方面取得了积极成效，但仍有较大改进空间。易主席还说，健康良好的文化积淀是一个行业的重要“软实力”，行业文化建设涉及到公司战略、投资研究、内控合规、社会责任等方方面面，是一个系统工程，希望广大基金机构持之以恒抓好这件大事。总而言之，言而总之，投资者对于公募基金行业有着很大的期望和信任，监管高层对于公募机构也有着很大的期望和信任。当行业发展的合规问题明显暴露时，不应以机构内部私了的方式掩盖，监管机构和行业协会如何介入调查，是不应回避的问题。
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